Roche la visionaria

Non capita tutte le settimane di leggere sull'Economist un articolo che fondamentalmente incensa la visione a lungo termine di Roche. Non c'è che da esserne contenti e soddisfatti. Alzi la mano chi non ha almeno un'azione della Roche nel suo deposito. Fra parentesi il titolo pare essersi risvegliato proprio in questi giorni e ce lo ritroviamo a 320 chf. Non dimentichiamo che quasi tutti gli analisti danno un rating per Roche che va dai 380 ad oltre i 400 chf. Fingers corssed!

Come al solito abbiamo passato l'articolo in un traduttore automatico che ha fatto il suo dovere. Buona lettura.

La grande azienda farmaceutica che ha visto il futuro

Molto tempo fa Roche ha scommesso sull'assistenza sanitaria personalizzata. Ora è arrivato il suo momento

The Economist del 5 giugno 2021

Roche è una strana entità. Il gigante svizzero è il secondo produttore di farmaci più grande del mondo e una delle aziende più redditizie di Big Pharma. Ma il suo più grande gruppo azionario, in gran parte discendente da Fritz Hoffmann-La Roche, che fondò l'azienda nel 1896, è guidato da André Hoffmann, un amante della natura e sostenitore della sostenibilità che crede che lo scopo del business non sia principalmente quello di fare soldi. Anche i suoi capi sono scoraggiati dal fare un franco veloce. Severin Schwan, un austriaco che guida l'azienda dal 2008, è solo il settimo amministratore delegato di Roche in 125 anni. Gran parte del suo stipendio è legato alle azioni dell'azienda per dieci anni, dandogli, come dice lui, "letteralmente un interesse acquisito" nel futuro a lungo termine.

Un'altra cosa distingue Roche dalla massa. Per due decenni ha coltivato una divisione diagnostica poco appariscente accanto al suo pilastro della produzione di farmaci, nel tentativo di creare un'assistenza sanitaria più personalizzata. Questa unità, che rappresenta quasi un quarto delle vendite, ha generato margini più bassi rispetto ai prodotti farmaceutici, e allontana il tipo di investitori che anelano solo ai farmaci di successo. Se non fosse stato per la pazienza degli Hoffmann, alcuni sospettano che gli attivisti avrebbero costretto Roche a venderla o a scorporarla molto tempo fa.

Eppure nell'ultimo anno o giù di lì la capacità di diagnosticare una malattia nelle sue fasi iniziali è entrata pienamente in gioco. La divisione ha aiutato l'azienda a superare la pandemia di covid-19. Roche non era uno dei produttori di vaccini di punta, ma i suoi test pcr e antigenici hanno sostenuto i profitti nonostante un rallentamento nei trattamenti del cancro, il suo più grande business. Inoltre, i progressi nel sequenziamento dei geni e altre tecniche di biologia molecolare hanno aiutato a identificare sars-cov-2, il virus covid-19, così come i modi per combatterlo. Questo ha evidenziato il valore della combinazione di biotecnologia e diagnostica. Sono entrambi campi in cui Roche eccelle.

Lungi dall'abbandonare la diagnostica, Roche sta ora raddoppiando su di essa, espandendosi nella digitalizzazione e nell'analisi avanzata dei dati per creare trattamenti per il cancro su misura. Questa è, dice Tim Haines, capo di Abingworth, una società di venture capital biotech, "l'età dell'oro della diagnostica". Le scommesse fatte anni fa stanno facendo sembrare preveggente l'azienda con sede a Basilea dal suono noioso.

Il signor Schwan, il cui background è nella diagnostica, riesce a malapena a contenere la sua eccitazione. Dopo una lunga conversazione con The Economist, è tornato per saperne di più il giorno dopo. Come spiega, il cancro è una panoplia di malattie basate su mutazioni individuali. La diagnostica identifica le differenze genetiche e di altro tipo tra i pazienti, portando alla creazione di trattamenti più personalizzati. Il mercato personalizzato, per definizione, è più piccolo di quello dei farmaci blockbuster, ma se i pazienti rispondono meglio al trattamento, il valore dei farmaci può essere proporzionalmente più alto. Setacciare oceani di dati genomici può produrre ancora più precisione.

Accumulare risme di informazioni sui pazienti è stato a lungo scomodo per le preoccupazioni sulla privacy medica. Ora non è più così, crede il signor Schwan. Egli dice che la pandemia ha contribuito a cambiare l'umore in due modi. In primo luogo, l'uso del data-crunching per accelerare la lotta contro il covid-19 ha reso le autorità sanitarie, gli ospedali e i medici più disponibili all'idea di condividere le cartelle cliniche, a condizione che le informazioni siano rese anonime. Questo è, dopo tutto, biotech, non big tech. "Non siamo nel business della pubblicità", dice. In secondo luogo, i regolatori hanno mostrato quella che lui descrive come una volontà "incredibile" di accelerare l'approvazione dei farmaci ottenendo l'accesso ai dati dei test clinici in tempo reale. "Perché non dovremmo fare lo stesso per i farmaci salvavita contro il cancro?

Roche, che recentemente è rimasta indietro rispetto a Merck, un rivale in oncologia, nei trattamenti di immunoterapia, ha aspettato con ansia che questa marea digitale girasse. Due acquisizioni americane nel 2018 potrebbero rivelarsi particolarmente fruttuose. Una è Foundation Medicine, una società di sequenziamento genico che può identificare i tumori dal dna nei campioni di sangue, invece che dalle biopsie tumorali. L'altro è Flatiron Health, uno specialista in cartelle cliniche legate al cancro che genera dati sui pazienti dal mondo reale, integrando gli studi clinici. Entrambi producono ciò che Roche chiama intuizioni sul cancro. Come la sua attività di diagnostica, non solo la aiutano a promuovere lo sviluppo dei suoi farmaci, ma vendono anche servizi ai rivali, rendendoli imprese a pieno titolo. Non sono ancora redditizie, ma un giorno, dice il signor Schwan, il business degli "approfondimenti" potrebbe essere un terzo pilastro per Roche, altrettanto grande, se non più grande, della diagnostica e della farmaceutica.

Detto questo, la Roche ha un record di successo nell'ottenere l'inaspettato. Stefan Schneider di Vontobel, una società di investimenti svizzera, nota che ha compiuto la rara impresa di mantenere i profitti anche quando i brevetti sui suoi tre più grandi farmaci contro il cancro, che hanno avuto un picco di ricavi annuali di 21 miliardi di dollari, sono scaduti. Il suo farmaco immunoterapico, Tecentriq, ha recentemente mostrato risultati promettenti nella cura del cancro ai polmoni allo stadio iniziale, che potrebbe essere una grande svolta. E ha padroneggiato l'arte di comprare aziende biotecnologiche alla moda senza rovinare la loro effervescenza innovativa.

In effetti, il suo successo giustifica il pensiero a lungo termine e dimostra che l'attenzione degli azionisti per nozioni come la sostenibilità può coesistere con il successo commerciale. Nonostante l'influenza della famiglia Hoffmann, il signor Schwan non è un rammollito. Difende gli alti prezzi dei farmaci in America. Crede in una forte protezione della proprietà intellettuale. Quando il governo americano quest'anno ha dato il suo sostegno alla rinuncia al brevetto per i vaccini covid-19, l'ha paragonato alla nazionalizzazione comunista della Germania dell'Est dei produttori di farmaci. Roche può essere insolito. Come una delle poche megafirme di classe mondiale in Europa, è anche coraggiosa.